智操盘配资APP下载宇通拿走86%利润客车上市公司三季报“冷暖不均”

来源：@经济观察报微博

记者周菊

国内客车上市公司2026年三季报陆续披露。经济观察报统计显示，5家客车主业上市公司前三季度合计实现营收508.86亿元、归母净利润37.01亿元，净利率7.27%，高于汽车行业1—9月3.3%的整体利润率。客车行业整体盈利好于预期，但企业间分化明显：有的收入利润双降，有的增收不增利，有的收入下降但利润增长，只有中通客车实现收入、利润和现金流齐升；宇通客车一家贡献31.84亿元归母净利润，占5家总利润的86%，行业利润高度集中。

今年前三季度，客车行业整体保持稳定增长。中汽协数据显示，1—9月客车销量43.3万辆，增长6.4%，但增量几乎全部来自轻型客车：轻客销售35.1万辆，增长8.1%；大中型客车仅8.2万辆，下降0.5%。中国客车统计信息网数据则显示，27家重点企业6米以上客车累计销售8.7万辆，下降2.18%；9月单月销售1.1万辆，下降13.41%，为年内表现最差单月。这意味着，客车行业销量增长并不能简单等同于“整体回暖”，需求重心正从过去以大中客为主的集中式运输，向更分散、更灵活、更贴近末端场景的轻型化运输迁移。

当前，国内公交客流持续承压。今年前三季度城市客运量792.8亿人次，增长2.5%，但公共汽电车约265.2亿人次，下降2.4%，客流被出租汽车与地铁分流。2025年全国公交客运量365.66亿人次，同比下降5.5%，仅为2019年的52.86%。即便2026年新能源公交更新补贴延续，1—9月公交车销量仍下降3.8%，9月单月同比下滑15.2%。

唯一的明确增量在海外：2026年1—9月，7米以上大中型客车出口44194辆，同比增长8.17%；新能源客车出口15984辆，同比增长26.98%，增速约为国内新能源客车增速3.53%的7.6倍。出口成为支撑客车企业利润的关键变量，也放大了企业间的分化。

此外，比亚迪、福田汽车、东风汽车等也有客车业务，但客车并非其主要业务，更多承担新能源技术出海和品牌信任建立的战略功能。其中，比亚迪1—9月客车产销4540辆，增长22.5%；海外新能源客车出口3930辆，增长17.3%，以24.6%的份额居行业第一，出口占比达86.6%。福田汽车前9 月销售大、中、轻型客车共3.5 万辆，在客车行业属头部阵营，但仅占公司总销量的 14.9%。东风股份累计销售 1989 辆，同比下滑 48.5%。

宇通独大，金龙、中通利润增长

宇通客车仍是行业龙头。前三季度，其营收258.16亿元，下降2.09%；归母净利润31.84亿元，下降3.31%。这主要是因为其市场销量的下降，前三季度宇通客车销量3.1万辆，下降7.83%。不过，排除去年同期非经常性损益6.76亿元的影响，宇通客车前三季度扣非净利润30.99亿元，同比上涨18.45%，这表明其主营业务在销量收缩的情况下单车盈利能力上升。数据显示，其前三季度毛利率达25.27%，为业内最高。

出口是宇通客车利润提升的重要来源。数据显示，2026年上半年，宇通出口6850辆，同比增长13.8%，出口占比约34%；同期国内销量1.3万辆，同比下降13.4%。今年宇通客车未单独披露海外市场的利润，但2025年数据显示，宇通海外毛利率比国内高出10.53个百分点。不过，宇通第三季度出口出现阶段性失速，出口3928辆，同比下降16.81%，其中新能源出口约1000辆，同比下降23.95%。同时国内市场销量下降，如何保持出口优势的同时稳定内需，是宇通接下来的挑战。

金龙汽车前三季度营收159.09亿元，下降2.57%；归母净利润3.48亿元，增长40.69%；扣非净利润1.86亿元，增长122.43%；毛利率12.78%。金龙汽车表示，净利润增长主要得益于产品结构优化、降本增效及精细化管理，经营质效提升。但第三季度营收下降19.62%，归母净利润下降45.24%，金龙汽车解释称，主要受营业收入同比减少及产品销售结构变化等因素影响。销量方面，金龙汽车1—9月销售3.6万辆，增长2.34%；9月销售4137辆，同比减少15.16%。出口占比已超过一半，海外市场成为金龙汽车核心增长引擎。根据2026年半年报，金龙汽车上半年出口客车1.78万辆，占总销量2.39万辆的约74.5%。

中通客车是5家公司中唯一实现收入、利润、现金流齐升的企业。其前三季度营收59.37亿元，增长4.98%；归母净利润4.02亿元，增长45.36%；毛利率18.58%，提升1.46个百分点，仅次于宇通客车；经营现金流净额16.85亿元，增长274.85%。销量方面，中通客车前三季度累计销量1.12 万辆，同比增长24.41%，其中6米以上客车销量1.1万辆，市场份额12.68%，居行业第二。出口表现同样亮眼，前三季度7米以上大中型客车出口6446辆，同比增长28.56%，出口市场份额14.59%。‌‌

安凯客车、曙光股份承压

安凯客车前三季度增收不增利，出现亏损扩大。前三季度，安凯客车营收24.81亿元，增长1.45%；归母净利润由盈转亏至亏损4045万元，亏损同比扩大367.22%；扣非亏损5499万元，同比扩大90.71%。毛利率仅6.52%，同比下降1.49个百分点；第三季度单季毛利率仅为2.97%，同比下滑4.3个百分点。安凯客车前9个月总销量6193辆，同比增长1.66%。其中，累计销量中大型客车1789辆、同比降45.16%，中型客车3364辆、同比增80.96%，轻型客车1040辆、同比增7.11%。

从财报看，安凯客车财务费用从上年同期的-977.8万元转为603.4万元，同比大增161.71%，主要来自汇兑损失。安凯客车的出口占比较高，今年上半年的数据显示，其出口收入占比在2025年一度高达53.77%，今年上半年回落，但也达到49.97%，同时出口毛利率同步下降3.83个百分点至6.10%。费用方面，原材料成本占营业成本比重高达88%，管理费用同比增长18.15%，三费占营收比升至6.76%，在营收微增背景下进一步压缩利润空间。

曙光股份的压力更大。前三季度主营收入7.43亿元，同比下降36.6%；归母净利润亏损1.93亿元，扣非净利润亏损1.93亿元。曙光股份在财报中表示，营业收入减少主要受汽车市场内卷加剧、海外地缘冲突影响部分订单执行、整车客户迭代加速导致老产品需求下滑、新产品尚未弥补销量缺口，以及同期有400台非完整车辆实现销售等因素影响。曙光股份第三季度单季主营收入2.38亿元，同比下降22.5%；归母净利润亏损6620.82万元，毛利率仅1.88%，在行业内垫底。曙光股份1—9月累计销量671辆，同比下降45.93%。黄海客车是曙光股份旗下核心品牌之一，但今年经营压力明显。以2025年设计产能计算，前9月整车产能利用率仅1.61%。

尽管客车上市企业业绩表现不一，但面临相似的外部新机遇。目前，客车行业已经全面步入存量博弈阶段，并加速向电动化、智能化发展。老旧车辆更新补贴持续落地，6米以上新能源客车需求较强，是行业重要增量。同时，旅游市场复苏带动旅游客车需求，正在吸引乘客回流。谁能抓住这些新机遇将是决胜未来的关键。

同时，中国客车性价比高、新能源技术成熟，中东、拉美、独联体等地区订单增长明显，出口成为第二增长极。部分企业抓住出口机会，在销量下降情况下仍维持较高利润和毛利率。但值得注意的是，随着客车出海基数抬高增速已经放缓，如何在避免地缘政治风险、汇兑风险情况下实现加速出海，成为客车企业的共同课题。

挑战也同样存在。客车行业盈利模式已从过去的“补贴+公交放量”转向更市场化的竞争，国内持续盈利并不容易。从前三季度单车净利看，宇通最高，为10.29万元；中通为3.59万元；金龙仅0.98万元；安凯甚至单车亏损0.65万元。客车行业的利润仍在，但企业间的盈利差距已经拉大。